更高的税率但更低的成本分摊比例，一方面说明中国产品的确有更强的竞争优势和议价能力，另一方面也可能与更多议价能力不高的商品通过转口贸易出口未体现出来有关，因此也需要关注后续转口关税普遍提高后的可能影响。

当前反内卷仍在持续推进，尽管会导致部分行业开工率超季节性下跌，但通过提振上下游价格、改善企业利润或更有利于促进内需企稳回升。当前国内正处新一轮牛市行情之中，财富效应有望提振服务消费成为下一阶段服务业的增长支撑。

人民币兑美元升值“蓄势”已久，有进一步走强的空间，且可能成为驱动美元名义有效汇率（NEER）下一轮贬值的最大权重货币。往前看，人民币汇率有较强的基本面支撑，仍有进一步升值动力，重申12个月美元兑人民币汇率6.98的预测。